中国のシャドーバンキング問題 2014/09/23

シャドーバンキングとは、規制が厳しい銀行を介さずに資金をやりとりする金融取引全般を指す。中国では融資が制限されている銀行が、企業や個人に投資商品を紹介することで、個人や企業の資金が地方での不動産開発など公共投資に流れ込んでいる。中国銀行業監督管理委員会はシャドーバンキングで問題視されている代表的商品である理財商品規模は約130兆円と公表しているが実際の規模は不透明となっている。 中国国務院はシャドーバンキングの膨張で起こりかねないリスクを厳しく防ぐことなどを柱とした金融行政・政策指針を発表。また、シャドーバンキングを3つに分類。国務院が主導し、包括的な管理体制を整備する方針。 中国銀行監督管理委員会は、理財商品の情報を当局に登録するよう銀行に通知。中国審計署は、シャドーバンキングを利用した資金調達の実態を解明するため、公的債務の全面的な調査に乗り出す。

シャドーバンキングと資金流入先

 シャドーバンキングとは、規制が厳しい銀行を介さずに資金をやりとりする金融取引全般を指す。中国では融資が制限されている銀行が、企業や個人に投資商品を紹介することで、個人や企業の資金が地方での不動産開発など公共投資に流れ込んでいる。資金の流入先は銀行から借り入れが困難な地方政府傘下の投資会社「融資平台」や不動産会社などとみられる。中国の地方政府が出資する資金調達会社の負債総額は、2012年末で19兆元(約307兆円)に達しているとの試算もある。投資先は回収に時間が必要なインフラ事業が多く、利払い費用の確保が大きな課題となっている。

実体経済と金融取引の乖離

 中国人民銀行は、2014年1月15日、企業や個人など社会全体に供給されたマネー規模を示す指標「社会融資総量」が2012年比10％増の17兆2900億元(約298兆円)になったと発表した。銀行融資に加え、債券発行、銀行以外の貸出なども含んでいる。2013年の社会融資総量のうち、銀行による人民銀建て融資比率は51.4％と0.6ポイント低下。一方、シャドーバンキングの代表格と言われる企業間のまた貸しは前年に比べ倍増し、2兆5500億元まで膨らんだ。信託会社を通じた融資も40％増となり、両者全体に占める割合は16％から25％に上昇した。 一方、中国のGDP成長率は2012年は7.7％、2013年は7.5％の見通し。実体経済と金融取引の乖離が広がっている。

【中国　GDP成長率と社会融資総量増加率比較】

【社会融資総量推移】

理財商品規模

 2013年6月29日、銀行業監督管理委員会の尚主席は、中国の理財商品規模を8.2億元(約130兆円)と公表した。中国の対GDPの約16％、人民元預金残高67兆円の約12％に相当する。また、英フィッチ・レーティングスは13兆元としており、実際の規模は不透明となっている。

【シャドーバンキングの取引規模】
中国政府系シンクタンクである中国社会科学院は、シャドーバンキングの取引規模が推計で2012年末に20.5兆元(約326兆円)になったとする報告をまとめた。2012年のGDPの40％に相当する。

【融資平台の債権発行額】
地方政府傘下の投資会社「融資平台」が2013年に市場から調達した資金が9679億元(約16.5兆円)と過去最高を更新したようだ。上海市などを除き地方債を発行できない地方政府が融資平台に債権発行などによる資金調達と道路や鉄道などへのインフラ投資を代行委託。資金調達のために発行する債券は理財商品に組み込まれており、シャドーバンキングの代表的な存在となっている。なお、中央政府は地方政府による保証を禁止している。